天胜资产 IPO雷达｜上会在即，新广益头顶“以价换量”双刃剑，毛利率“温水煮青蛙”

深圳商报·读创客户端记者宁可坚天胜资产

“困”在问询阶段两年多的新广益，即将迎来大考。

9月12日，据深交所网站消息，深圳证券交易所上市审核委员会定于9月19日召开2025年第20次上市审核委员会审议会议，审议的发行人为苏州市新广益电子股份有限公司（简称“新广益”）。

9月10日，深交所官网披露新广益关于审核中心意见落实函的回复报告。

新广益是一家专注于高性能特种功能材料研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品有抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等特种功能材料。

新广益在招股书中称，目前，公司已成为抗溢胶特种膜的国内细分龙头厂商，市场占有率位居全国第一。

本次发行计划募集资金6.38亿元用于功能性材料项目的建设，该项目主要生产产品为百级净化光学功能胶膜、强耐受性特种膜（组件用）、强耐受性特种膜（制程用）、高端TPX抗溢胶特种膜、声学膜等产品。

业绩可持续及成长性、单价下滑与毛利率天胜资产，是监管在问询阶段最后聚焦的关注点。

毛利率“温水煮青蛙”

2022年～2024年，公司的主营业务收入分别为4.55亿元、5.16亿元及6.57亿元，净利润分别为8151.34万元、8328.25万元及1.16亿元。

2025年1-6月，公司营业收入为3.13亿元，同比增长2910.63万元，同比增幅10.24%。其中，抗溢胶特种膜及强耐受性特种膜两大产品同比增长2311.23万元，新能源材料产品同比增长934.57万元。

新广益营收净利增长的同时，其毛利率水平却难言乐观。

2021年至2022年期间原材料价格的大幅上涨导致公司主要产品原材料成本上升，受上述主要因素影响，公司综合毛利率由2020年的38.74%降至2022年的31.76%，下降约7个百分点。

报告期内，公司综合毛利率保持在31-32%左右。

由此可见，新广益的毛利率仍未恢复至2020年38.74%的高位。

公司坦言，未来，若原材料价格出现大幅上涨，而公司与客户针对老产品的年度定价时无法传导涨价影响，对客户的新产品导入和定价不如预期，也未能通过技术创新、优化配方、改进工艺等方式有效实现降本增效，则存在由于无法传导或消化原材料价格上涨的影响而导致综合毛利率大幅下滑的风险。

新广益还提到，虽然公司主营业务收入及净利润保持增长的态势，但公司经营业绩与下游FPC行业、消费电子行业、新能源锂电等行业景气度密切相关。若未来出现宏观经济波动、产业政策调整、终端市场需求疲软等情况，可能导致下游行业增长动能不足，进而减少对公司产品的需求，公司将面临业绩持续增长不足或成长性下降的风险。

另外，新广益客户集中度较高，其主要客户包括鹏鼎控股、维信电子等柔性线路板生产商，受下游行业市场集中度较高的影响，发行人报告期各期对前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例相对较高，分别为69.64%、57.22%及52.89%。

“以价换量”危机

申报材料及审核问询回复显示，报告期内公司抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜单位售价整体呈下滑趋势，对第一大客户鹏鼎控股销售价格下滑明显。公司称主要系年度议价及客户各期承接项目的需求不同所致。

公司抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等产品的销售价格主要由产品技术指标性能、产品生产成本、市场竞争状况等多个因素共同确定，导致报告期内的平均销售单价存在一定的波动变化，例如报告期各期强耐受性特种膜的平均销售单价分别为3.50元/平方米、3.31元/平方米和3.06元/平方米。

新广益表示天胜资产，2023年和2024年上述产品的平均销售单价相对上一期的降幅约在5%左右，与不同单价的产品型号对应的收入结构变化及产品价格小幅调整有关。